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| 紡織服裝：消費(fèi)剛性需求推動(dòng)行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展 返回>> |
核心觀點(diǎn)： 我國(guó)紡織工業(yè)的快速發(fā)展為紡織用化學(xué)品行業(yè)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，我國(guó)將成為世界紡織化學(xué)品需求增速最快的市場(chǎng)。 作為全球紡織第一大國(guó)，我國(guó)印染助劑產(chǎn)量?jī)H占全球的10%，消費(fèi)量與發(fā)達(dá)國(guó)家和全球平均的水平相比仍有較大的差距。全球印染助劑市場(chǎng)年銷售額160億美元以上，國(guó)內(nèi)印染助劑企業(yè)年銷售額僅200億元。隨著我國(guó)紡織品的新穎化、高檔化和功能化，我國(guó)印染助劑行業(yè)發(fā)展空間廣闊。 09年下半年以來(lái)，隨著銷售渠道開始進(jìn)貨秋冬季服裝，服裝消費(fèi)的剛性逐步顯現(xiàn)，國(guó)際紡織品服裝市場(chǎng)逐步回暖，“土豆效應(yīng)”使得消費(fèi)者對(duì)物美價(jià)廉的中國(guó)紡織品的需求更趨旺盛，我國(guó)紡織品服裝出口明顯回升，紡織品出口已逐步回升至金融危機(jī)前的水平。紡織品出口的回暖為紡織化學(xué)品行業(yè)的發(fā)展提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境。 “馬太效應(yīng)”推升行業(yè)集中度，龍頭企業(yè)將顯著受益。在金融危機(jī)中，下游紡織行業(yè)中小企業(yè)受沖擊明顯，行業(yè)產(chǎn)能向行業(yè)中擁有資金、技術(shù)和銷售渠道優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)集中的趨勢(shì)強(qiáng)化，“馬太效應(yīng)”逐步顯現(xiàn)。而大企業(yè)對(duì)于產(chǎn)品品質(zhì)和服務(wù)要求更高，也使紡織行業(yè)的“馬太效應(yīng)”向上游紡織助劑行業(yè)傳導(dǎo)，行業(yè)龍頭企業(yè)將明顯受益。 重點(diǎn)公司： 1、浙江龍盛：公司是全球分散染料的龍頭企業(yè)，定價(jià)能力強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)公司09-11年每股收益分別為0.50元、0.61元和0.75元。如果以25倍市盈率和11年預(yù)測(cè)每股收益0.75元計(jì)算，公司12個(gè)月合理股價(jià)應(yīng)在18.75元附近。 2、傳化股份：公司是我國(guó)紡織化學(xué)品行業(yè)的龍頭企業(yè)，也是唯一的“染助一體化”企業(yè)。公司即將實(shí)施的增發(fā)更將增強(qiáng)公司的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，也將使公司的“染助一體化”優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。我們預(yù)計(jì)公司09、10、11年的每股收益分別為0.64元、0.72元和0.85元，考慮到增發(fā)攤薄業(yè)績(jī)因素，公司12個(gè)月的合理股價(jià)為17.53元左右。 3、德美化工：公司是側(cè)重于高毛利高附加值的后處理劑的紡化龍頭企業(yè)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展良好，投資的三家公司成長(zhǎng)迅速、盈利能力強(qiáng)，其中宜賓天原和遼寧奧克正在積極運(yùn)作上市。我們預(yù)計(jì)，公司09-11年每股收益分別為0.76元、0.89元和0.98元。公司12個(gè)月的合理股價(jià)應(yīng)在28.42元左右，公司股價(jià)嚴(yán)重低估。 |